和讯网：许老师，您怎么看待呢？

　　许超：刚才张老师从更宏观的角度谈了这个问题，我的观点跟张老师不一样。我对奥运会还是比较乐观的，次级债问题，随着中国股市和国外市场接轨越来越密切，但没有形成直接的传导机制，所以，我个人比较偏向乐观。假设外部环境对中国的影响不大，我们还是看好奥运概念对中国股市的刺激作用。07年以前，“五一黄金周”、“十一黄金周”，消费类企业在黄金周都有爆发的现象，我们也不排除奥运前一阶段，奥运概念股还有一次、两次、若干次上扬的机会。奥运会后，我认为会有更多的机构包括基金经理肯定会去看三季报的情况，三季报恰恰是奥运概念股的分水岭。三季报究竟有没有体现奥运期间的收益，三季报一目了然，这样就知道谁穿着皇帝的新衣，谁在游裸泳。　　

　　和讯网：1988年汉城奥运会的举行让韩国股市连涨三年，而对于我国目前有这两种观点，一种是全国人大常委会副委员长成思危在报告中指出的，目前中国的股市还是牛市行情，但将从“快牛”转向“慢牛”，且慢牛至少将持续到奥运会；一种是学术界存在"后奥运衰退"的观点，认为奥运会后会出现经济衰退的现象，两位老师如何看这两种观点？

　　张琢：我认为这是两个问题，第一是奥运会对经济的影响，后奥运衰退是讲经济。成思危委员长讲的可能是股市的问题。我们分开来讲，关于奥运后衰退概念，要看中国的经济增长动力在哪里？各届奥运会对各个国家的经济影响是不同的。我们现在处于高速工业化阶段，每年城市化工程在不断增长。这样的情况下，我们的经济增长的动力是消费、投资和出口。今年固定投资资产是26%多，消费从06年初开始，增长率从13%到稳步增长到现在的18%。如果工业化加速规划期一直持续的话，中国的经济增长动力是不可能改变的。所以，奥运会对中国经济的影响并没有那么大。

　　奥运会对经济的影响，要看两个方面，一个是经济总量的大小，肯定经济总量越大，奥运会对一个国家的经济影响越小。北京的GDP非常小，只有3.8%，北京市发改委的统计说奥运会投资在2800亿左右，如果分为七年，每年是多少？其实不是很大。第二，举办奥运会的国家到底是发达国家改变发展中国家，发达国家经济中心相对来说比较少，发展比较平稳，但发展中国家，由于人口的因素，城市化因素，经济动力非常充足。中国是发展中国家，经济增长里非常大，不会出现后奥运经济衰退的情况。

　　说到“快牛”、“慢牛”的问题，这涉及到股市，我认为最核心的因素一个是业绩，一个是估值。我同意“慢牛”的观点，去年上市公司业绩大幅增长，超过70%，去年的基数很高，今年业绩增长肯定会下滑，市场预测30%—50%之间，在这种情况下，业绩增长没有去年那么快，股指上升也不会像去年那么大。　　

　　许超：我的这个观点和张老师基本吻合。奥运概念股对中国经济拉动不是特别明显，也不会造成奥运之后中国经济出现下滑。股市股指的起伏要看实体经济发展的速率，不能单纯从PE的角度看企业的估值，要把PE和增长率结合起来看。07年中国股市相比06年出现了快速的增长，所以市场给了很高的预期。现在大家又预期到，这种快速，甚至说爆发性增长是不可持续的，爆发性经济增长不可持续的，那么股指上升的爆发性动能也是不可持续的，也会走向“慢牛”的过程。　　

　　和讯网：奥运对我们来说已经不是刚刚兴起的概念，经过06、07年翻炒，股价都比较高，比如说全聚德(002186行情,股吧)一度上涨到78元多，股民担心上涨的空间已经不高了，张老师您认为呢？

　　张琢：不能把奥运概念股看作一个整体，有些股票其实很好，但确实被炒得太高了，PE确实很高。所以我们认为炒作的概念大于价值的概念，大于成长的空间，这样可能会存在一些风险，后市还是有问题。确实有一些股票，包括企业基本面不错，管理层也不错，这样的股票还是很有投资价值的，但各个方面需要更多的经验。　　

　　和讯网：许老师跟我们说说它的后市机会吧。　　

　　许超：我个人认为前两天的大跌，跌出来反倒是机会，因为大跌之后昨天冲到涨停就是首旅股份(600258行情,股吧)，而收旅股份昨天披露业绩快报，每股达到0.53元，而市场对它的普遍预期收益是0.48元，不能说分析是对它的分析是偏保守还是偏乐观，但是业绩快报出来是上升的，所以它有上涨空间。而且市场对于奥运概念的判断，我们甚至都不排除它有进一步高估的可能。　　

　　和讯网：我们注意到概念股中部分个股的估值明显偏高，前期的走势没有与之相应的业绩支持，业绩与价格存在较大背离，西单商场股价最高达到于1月16号股价达到22.58元，而它只是一只三分钱业绩的股票，那么何以支撑这么高的股价？请问两位，如何看待奥运概念股的透支问题？

　　张琢：确实有一些股票被炒作得太高了，今年的市场特点是波动非常大，影响因素很多。有些题材股，比如说恶炒的题材，有可能短线有机会，也有可能今天涨停明天跌停，挑选个股还是要看重业绩情况，过于透支的股票还是要回避的，作为股票高手可以试一试，但我不推荐这种方式。　　

　　许超：有些公司业绩确实不是很好，但股价确实很高，市盈率都已经300、400倍了。这样的股票已经不只透支了奥运的概念，甚至把五年、十年的业绩都在现在透支了。你选股是选一个企业，看它未来的发展方向，他具不具备透支之后还能弥补，就像信用卡一样，透支之后能不能把钱还回来？如果透支之后钱回不来，就表示信用太差。这样的股票不具备投资价值。我们再看股市，股市不经常是理性的，也不经常是非理性的，有可能处于非理性阶段，有些股票没有投资的价值，但并不是说没有投机的空间。

　　和讯网：随着奥运年的到来，不少股民既有期盼又有一丝忧虑，担心奥运股背后隐藏着高估值的风险，如何看待奥运概念股在奥运年的风险问题？风险和机会谁会占据上风呢？

　　张琢：昨天我看了奥运板块的走势情况，明显看到估值比较高的股票，风险比较大，跌的时候就比别人多，这就看投资者的选择。我们建议还是要挑风险比较小，有基本面支撑的股票，还是要做价值投资，比如说估值特别高的，300、400倍的股票都要回避。包括市场炒的热门股票，所有的分析师都给中性或者回避的评级，但它还有上涨空间，只是风险还非常大。　　

　　许超：我的观点基本上是相同的。什么是风险？我们要看它的估值，用价格买它的业绩，你是否认为是划算的，这就是我们衡量风险的标准。有些企业价值是很低，但股价是很高的，即使股价不高，市盈率已经相当高，并且不具备长期增长的动能，这就是风险。既然是风险，高风险获得高收益，但有的高风险不一定获得高收益。就像张老师谈到的，有的股票不会领涨但一定会领跌。　　

　　和讯网：和讯网此前进行了调查，对于奥运概念股存在这样两个观点，一个观点认为奥运股见顶会提前到正式开奥运会前，有可能是在3月，也有可能是4月，甚至5、6、7月，也有一种观点认为奥运板块在奥运年的大背景下，有可能反复逞强，这两个观点似乎各有各的道理，请两位老师给我们分析一下。　　

　　张琢：从理论角度或者从各国经济来看，奥运会对股市的影响并不是很大，保持着平稳的走势。在中国，大家的心理影响非常大，认为奥运会对股市的影响非常大，即使实际没有那么大，但在这样的心理下，还是认为会非常大。很多上市公司出业绩或者很多利好消息公布，利好消息公布就可能是跌的时候，利空的时候反而会涨。如果股市是正常的走势，不排除有可能在奥运会之前就出现下探的走势，但这需要看前面的股指到底怎么走？如果前面一直徘徊低迷就很难说。　　

　　许超：我们怎么理解反复逞强的问题？如果单从股价上看它反复逞强，这是一个问题，没有只涨不跌，也没有只跌不涨的股票。当三季报出来时，市场看到了这个公司的业绩在奥运有所体现，并且是很乐观的，甚至是超出预期的，并能给市场遐想的空间，如果这个公司还会继续往上走，它一定会呈现基本面反复逞强的因素，有的股票在奥运之前就看到，后来发现这不是我们应该作为奥运概念，仅仅沾了北京的边，没有实际的业绩支撑，那么在奥运之前可能就被边缘化了。　　

　　和讯网：虽然今年被称为奥运年，但随着股市下跌，股民会对奥运板块失去热情吗？奥运板块究竟能炒多久呢？

　　张琢：炒多久不好说。　　

　　和讯网：有可能对它们失去热情的可能？

　　张琢：对奥运的炒作可能还会持续一段时间，毕竟离正式开幕还有一段时间，今年开盘1月1号，很多股票涨停，我认为有一种预期在，还是会有机会的。