由中石油股价“腰斩”引发的新股发行制度改革争论，成为今年两会内外的热点话题。一些代表委员坦言现行新股发行制度种种弊病，呼吁加快市场化改革进程，打击股市投机行为，维护健康金融秩序，让股市更加“清白”。

　　“资本优先”

　　中小投资者中签“难于上青天”

　　“现行新股发行方式奉行‘资本优先’的原则，形成了机构投资者和中小投资者之间的不平等，也加剧了财产性收入的不均等。”全国政协委员刘汉元说。

　　按照现行发行机制，拥有巨额资金的机构投资者既可以参与网下询价配售，又可以在网上进行资金申购。而中小投资者只能参与网上申购，由于资金量小，几乎很难中新股，最终只能被迫从二级市场上以更高的价格买入股票，承担了较大的投资风险。

　　去年11月发行的中国石油(601857行情,股吧)40亿A股引来了3.38万亿元资金的申购，网上中签率1.94%。根据测算，投资者原则上需要86万元才能稳中1手，中小投资者中签机会渺茫，只能选择在二级市场上买入。而中国石油上市首日平均成交价高达45元，比16.7元的新股发行价高出了1.7倍，此后便一路下跌至24元附近，首日大量买进的中小投资者损失惨重。

　　“相比投入86万元才能稳中1手中石油，中小投资者如果想中签中小板新股，更是难于上青天。”刘汉元说。

　　发行价格有“指导”

　　机构研究“功夫”难派用场

　　全国人大代表、西南财经大学教授易敏利说，一个成熟的市场应该是由市场参与主体来确定价格，特别是有较强研究能力的机构投资者应在其中扮演重要作用。但我国股票发行的询价制流于形式，往往都有一个“窗口指导价”，机构投资者的研究“功夫”难以真正发挥出来。

　　统计显示，去年二级市场平均交易市盈率高达40倍至50倍，但是一级市场发行市盈率一般控制在20倍至30倍，这种巨大价差使得打新股“几乎稳赚不赔”。

　　根据证券机构统计，2006年新股上市首日平均涨幅为83%，2007年以来新股首日涨幅平均高达140%，拓邦电子(002139行情,股吧)、宏达经编(002144行情,股吧)、中核钛白(002145行情,股吧)等股票上市首日竟暴涨500%以上。

　　“新股申购成为大资金最具可操作性的无风险套利策略。作为询价机构的机构投资者在巨大的无风险利益诱惑面前，往往放弃理性判断，报价远远偏离了公司的内在价值，丧失了理性引导市场定价的功能。”刘汉元说。