鼠年，鼠市，闷。

　　如果我们要坦率地描述2008年以后的资本市场环境，应该是这样的：宏观经济开始衰减、地缘政治敏感地带、政策上下其手围追堵截。难以名状的迷茫感弥漫四野。猪年，人人可以坐享其成，鼠年，我们只能到处挖坑打洞，打游击战，农村包围城市。这也就叫做题材战。

　　5月之痒：题材与权重之间的密语

　　先来描述这个现象。只要有市场，就会有题材，人总是喜欢热闹的。反过来说，价值投资也是题材之一种，我们看到的是，去年下半年大盘蓝筹翻云覆雨与垃圾股鸡犬升天毫无二致，价值投资妖魔化到此种境地，所谓的题材行情到来再顺理成章不过。

　　现在是题材股的天下，4个月前是，将来一段时间也注定是。从1月15日起，市场出现暴跌，短期最大调整幅度达到21.587%。但充满题材的农林牧渔、信息设备、医药生物、食品饮料和轻工制造等行业板块跌幅相对有限，在－10％以内。98%的概念板块远远把大盘扔在后面，涨幅前20板块中86%是题材板块。抓住机会的人，会在ST长运(600369行情,股吧)、中粮屯河(600737行情,股吧)、北大荒(600598行情,股吧)、复旦复华(600624行情,股吧)上改变命运。

　　历史的使命就是重复历史。权重股和题材股总是这个大盘保命的两端砝码，他们的配合是天生的。近三年来的牛市，呈现出明显轮动特征。我们研究比较，2005年6月以来行情历经6个阶段：

　　2005年6月至2006年5月为普涨阶段，并未有明显的龙头驱动板块；2006年5月至2006年10月，题材股大热；2006年10月到2007年2月，两轮共驱，地产金融等权重股抬头；2007年3月至7月为题材股沸腾阶段，在此阶段权重股集体陷于横向震荡调整，体现出明显的"八二"特征；2007年7月至11月呈现明显的"二八"特征，其间有短暂的普涨，但权重股无疑压倒一切；2007年11月至今，题材股当家权重股则陷于调整。

　　这说明什么呢？题材股炒人气，权重股扛大盘。但这结论没什么意思。重要的是，我们发现，大盘风格轮动周期基本上是5个月上下。现今的题材股行情已经持续4个月，看看大盘的政策底若隐若现，我们会觉得上帝的安排还是很有逻辑的。

　　2008年：题材之年与《论持久战》

　　拘泥的人会以5个月把大盘无限量化下去，显然是刻舟求剑。上述结论的前提是：这一轮牛市启动以来。这又涉及到A股市场究竟姓牛还是姓熊的问题。与管理层高压线和利好政策的博弈（包括股指期货）让很多人丧失耐心。年初，我们提出2008年是被动之年，职业高手花荣则祭出《论2008年持久战》，提出今年只能做题材和超跌反弹，忌谈伪价值投资。二者是相通的，不确定性的乱世，变被动为主动，唯一的办法就是去打持久战，进一步说，是打游击战，抓好题材股，集中优势兵力，各个击破。

　　其实牛熊之争常常庸人自扰。投资的原始标准只有：成长或拒绝成长。日本牛市的写照可资借鉴：据中金研究所研究，1985－1987年间是普涨行情，大盘和小盘股票都有很大的涨幅，而在1987－1989年期间权重较小的小盘股题材股涨幅更大。

　　2008年题材之丰富，本版大图一览无余。从市场主力近期的调仓和反向操作看，"先诱多后诱空"过程后方向应逐渐明朗，二次探底后筑成底部，中小盘成长股作为2008年市场偏好品种，渐成越来越多机构和散户的默契，后市大约会有持续一到两个月的中小盘题材股牛市，权重股超跌反弹之后，下半年的指数仍然差强人意，但个股机会仍成批出现。但无论何种题材，成长是最大的题材。创投、3G通信、优秀农业概念股、新能源、医改等都是培养梦想的地方。