和讯网：各位网友大家好！今天来到我们演播室的嘉宾是民族证券首席策略分析师陈伟，他将和我们一起探讨市场的破发问题。欢迎各位网友参与！陈老师您好！

　　陈伟：各位网友大家好！

　　精彩提炼：希望中石油破发　赞成股市底部是2000—2500点　来不及割肉就要有耐心　　　　

　　　　　　　中石油底部马上显现　中石油整理可能性大于破发　中石油破发难给大盘致命打击

　　　　　　　目前市场是套利的好机会　短炒3G风险比较大　　奥运板块很难成反弹先锋　　　　　　　　　　　　　　

　　　　　　　要看好大小非给市场的动力　　“奥运熊”比较反规律

　　和讯网：我们首先谈一下破发的热点，中国太保破的先行引发了蓝筹股的群体“破发”，成为这波大牛市以来新股跌破发行价的第一股后，破发预备股也渐渐增多，比如中石油一直挣扎在破发的边缘，一定程度上反映了市场失衡，股市生态正发生着很大改变，您认为股市生态发生了哪些变化？

　　陈伟：可以说股市生态越来越恶劣，为什么这么说呢？去年10月份之前，各方面的热钱源源不断进入市场，使股市估值不断提高，大盘股也一直不停往上涨，但从去年10月份之后，这一切都在发生变化，首先是人们的预期发生了各种各样的变化，因为中长线资金看到形势不明朗就退出了市场。因为中长线资金退出，没有稳定市场的力量，所以，目前短期资金也纷纷逃离这个市场，就是说，把这个市场当做逃生的场所。可以说，大家都兵不择路，这样的情况下，市场心态发生了变化，从人人涌进这个市场，到目前的人人逃离这个市场，在这样的背景下，我们理解破发就很容易，即使蓝筹股估值比较合理，但在资金逐渐逃离这个市场，一切资金都是很苍白的事情。

　　和讯网：距这股破发潮后，接下来大盘蓝筹可能会出现轮番破发的现象吗？

　　陈伟：这要和对后世的看法联系在一起，和历史做一个比较。目前惨烈的调整可以说创下了A股历史以来最大的下跌纪录。2001年的调整，当时大盘从2245点调整到11月份的那次调整也没有这么惨烈。在同样的市场环境下，也曾经产生过破发，包括牛股宝钢在这样的情况下也发生了破发，十多只股票也发生了破发。现在与当时股市有相似的地方。在目前的情况下，各种资金不断逃离市场，破发是很必然的事情，但具体下面还有多少家公司会破发，我认为，还要取决于对后市的看法，等一下我会就这个问题进行详细的探讨。

　　和讯网：我们会很期待。最近连续几个月的下跌，使得恐慌气氛在股市中持续蔓延，可以说是哀鸿遍野，大小非解禁、再融资、基金分红都给这个市场带来资金压力，最让投资者恐慌的就是大小非解禁，因为大量成本低廉的非流通股上市交易，必然让相关股票出现估值大幅回落的情况，究竟大小非解禁对市场只有压力没有积极作用吗？

　　陈伟：其实大小非解禁从去年以来就一直在默默地进行着，只是当时市场行情特别好，大家对未来预期也特别好，在这种情况下，大小非解禁并没有对市场造成太大的影响。据相关的数据统计，07年大小非解禁占全部可解禁流通股百分之七点几，今年由于对未来市场前景不太看好，对未来整个市场政策面、资金面都有恶化的倾向，这样把大小非问题重提起来，并且夸大，是造成目前市场下跌的原因之一。

　　我不否认大小非解禁会对市场造成很大的影响，比如说这一轮调整以来，即使调整到30%甚至35%以来，在以前中期调整30%、35%都曾经出现成交量萎缩的情况。从目前看来，即使调整到33%、35%，我们还可以看到，底部资金依然非常活跃，这说明目前的股市生态环境确实和以前发生了根本的变化。以前主要是流通股东博弈，流通股东如果都亏损得差不多了，就不会有抛压了，而是流通股东和刚刚获得流通的股东之间的博弈，他们有极低的成本，所以暂时不会顾忌二级市场流通股东，而进行抛售，给市场造成很大的压力。但这也是完善目前资本市场结构，促进上市公司治理结构改善的很大动力。以前我国市场估值偏大的一部分原因是流通股东比例偏小，这样使得有机构敢于炒作，敢于拉高一些股票。如今，已经有大小非解禁股票的制衡，使得机构在以前敢拉抬的股票现在不敢拉抬了，更多按照价值投资的眼光去衡量这个股票的价值，这样的情况下，对市场是一个动力，但短期之内是要付出代价的。

　　第二，对于那些获得流通股东的角度来说，我认为也是一件好事情。我们知道，受限流通股之前是非流通股，他们受以前条件限制，以前就是职工股和法人股，但这些法人股在当时股份公司成立，都是托人情凑进去的，不是公司真正的战略投资者，或者由历史原因形成的现象。如今，在市场不明朗的情况下，大部分抛售主要是对上市公司不了解，或者不是真正了解上市公司的战略价值而进行抛售。而敢于在二级市场接盘的投资者都是对上市公司投资价值有深刻的了解，而且敢于冒风险的投资者。从这个角度来讲，目前受限流通股解冻会给市场造成冲击，尤其在目前的市场情况下，会造成恐慌。但我们认为这次完善上市公司股权结构，促进上市公司将来更长远发展是比较好的方式。目前，我们是要讨论如何减轻这些非流通股东获得流通以后对市场的冲击，而不是一味地强调他们对市场会造成很大的压力。

　　和讯网：其实之前关于大小非解禁到底会给市场带来多大的压力，一直是很多网友朋友和众多股民关注的问题，而陈老师认为我们没必要这么恐慌，它还有可能成为市场的动力。

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　　陈伟：对。