和讯网：我们一开始就说到破发，一提到破发很难不提到中石油，对于这个权重股，它最近一直在破发的边缘，有很多人认为破发势在必然，它一定会破发，这是由于比较高的发行价和国际原油的高企决定的。陈老师，您认为破发的机率有多大？

　　陈伟：破发的机率目前大约有50%左右，中石油从上市以来一直狂跌，而且有了很多“美誉”，我不用说大家都很清楚。它今天造成这样的局面，和市场的缺陷、市场的制度环境有关系。从市场制度缺陷来说，因为目前询价机构的定价机制不合理，包括上市以后开盘定价不合理造成误导投资者的现象，这样给投资者造成恶劣印象。第二，中石油破发也跟目前市场对未来环境的悲观预期有关系。我认为，中石油的破发有可能，但在目前的情况下，它在一个平台上整理的可能性更多一些。毕竟从外围市场来看，H股的溢价已经回归到比较合理的水平。

　　和讯网：刚才陈老师也说了，中石油的头顶上有很多的光环，比如说亚洲最赚钱的公司，但它却创下了最庞大套牢的新纪录，目前散户都盼望解套，如果中石油跌破了发行价，现在是不是抄底的好时机？

　　陈伟：中石油如果跌破16.7元发行价的话，会有一个很大的讽刺意味。这样一个赚钱的公司，顶着这样一个光环的公司都能破发，这说明中国市场的融资和定价功能已经荒谬到何种程度。越是这样，越是能刺激管理层改变市场状况，从制度上进行改良。从这个角度来讲，是一个套利的机会，跌到16.7元的话，从短期套利的角度来说，确实具有价值，从价值投资者的角度来讲，破发后是否介入还要看中石油的基本价值到底是多少。

　　和讯网：既然您刚才说到了中石油的价值问题，对于它的股价，最近欧工商管理学院教授丁远认为它只值6至7元/股，您认为它究竟值多少？

　　陈伟：丁教授认为它的股价只有6、7元，但我不知道他说的这个估值的假设基础和模型。根据中石油目前的分红条件或者跟中石油目前的价值来看，是参照当时H股的发行定价来的。我认为，中石油的定价应该会比丁教授所认为的要高，从H股市场来看，目前中石油大概是10元左右。去年巴菲特抛掉中石油的价格是21元左右，10元—11元基本构成了H股市场上比较认同中石油的价值。

　　目前的情况下，中石油在H股和A股有不同的定价基础，中石油的H股更多和国际公司相比较，这时候在香港，10元可以买到艾弗森等很多石油公司的股票，所以，A股没有给这样的定价是合理的。但目前中石油在A股市场上是最大的石油公司，而且有很多战略投资，包括它是融资融券、投资的标的，在本土市场应该享有更多的溢价，所以，给予中石油30%、40%的溢价应该是很正常的。我认为，目前中石油的价格可能是12、13元，在发行价之间，如果破发程度过深，应该是有很好的投资价值的。

　　和讯网：就目前的中石油走势来看，您认为它的底部在哪儿？

　　陈伟：如果情况比较好的话，可能就在目前的16、17元构筑一个底部，如果市场环境再恶劣的话，他可能还要一跌就能完成底部的构建。

　　和讯网：中石油如果破发对中国股市会是一个很大的讽刺。中石油在上周五开盘后瞬间“破发”，最终没有破发而是转身上攻，蓝筹股在它的示范效应下群体大幅上攻，对于它是否破发目前有两种观点，一种是一旦中石油破发，将会对于大盘产生致命打击；一种认为大盘不断创出调整新低，技术指标已严重超跌，现在盘中的超跌反弹往往如昙花一现，大盘若想逆转中石油必须破发，你如何看待这两种观点？大盘如果想逆转，是不是中石油必须破发呢？

　　陈伟：他们之间没有必然的联系性，但由于中石油上市以来狂跌不止和大盘指数调整是紧密联系的。我们知道，中石油在A股权重所占比重非常大，很容易让人联想，只有中石油见底才能让市场见底，我认为，这是我们给予了中石油过多的期望。

　　有的人认为，中石油破发会给大盘造成致命的打击，我认为，未必造成这么严重的打击。去年中石油刚计入指数的时候，当时中石油占上证指数在23%以上，中石油跌1个点的话，上证指数会下跌0.23%，当时上证指数5000多点，折合起来大概10个点左右。通过中石油的下跌，目前所占上证指数的权重已经比较小。我昨天算了一下权重大概为百分之十二点五。如果中石油下跌1%，上证指数也就下跌0.125个百分点。

　　目前的上证指数3300，乘以0.125%，中石油跌1个点，上证指数也就跌4个点。中石油最极端表现为下跌到12元，5除以17，那就是跌30%多。跌30%的话，大盘应该跌140多个点。中石油确实是有联动效应，中石油狂跌的话会造成其它指数的补跌，我们估计其实也跌到不到几百个点。中石油如果破发的话，会给大盘造成致命打击的说法不一定完全科学。但从另一个角度来说，中石油破发，投资者会产生质疑，既然最赚钱的公司都破发了，这么有价的公司破发，其它的公司不是跌得更多吗？主流机构投资者可能不会有这样的想法，如果认为中石油破发会引起很多恐慌的话，对中小题材股或者前期估值过高的股票可能会有很大的打击。至于人寿、平安、银行他们的估值已经基本合理，和H股差不多了，这样的情况下，不会对大盘主体估值区间产生影响。

　　对于大盘如果想逆转中石油是否需要破发？如果破发的话，可能会加速大盘逆转的趋势，确实有一定的道理，中石油破发以后，一定会引起很多恐慌盘和意志不坚定的人狂抛，而那些后市更有坚定信心的投资者则可能也会动摇。从这种角度来讲，如果中石油破发，可能会加剧大盘的逆转。