2007年，是中国汽车行业业绩拉出长阳的一年，沪深两市汽车类上市公司也纷纷捧出亮丽年报。就在“春光”一片明媚时，怎奈寒流悄然袭来。在进入2008年后，更趋激烈的市场竞争，不断上涨的原材料成本，屡创新高的能源价格，令中国汽车业面临严峻的发展态势。一时间，“2008年汽车行业整体将处于景气回落周期”甚嚣尘上，在“满产满销”的叫好声中略显突兀，让人不由对2008年汽车行业的走势心存疑虑，也不得不保持一份警惕。　　

　　从“增持”到“中性”，沪深股市汽车股的评级在短短三个月的时间里应声而降，股价也飞流直下。一个典型的例子是，汽车股的“龙头老大”上海汽车(600104行情,股吧)股价自去年10月15日创出32.9元历史新高后，一路下行至今年4月2日的12.37元，跌幅高达62.4%。

　　究其原因，固然有股市回调的影响，汽车股自然不能幸免。但是，汽车股沦为本轮调整的“重灾区”之一，更重要的原因在于，汽车行业在2008年面临太多的不确定因素。

　　悲观派：景气“拐点”

　　一个客观的事实是，基金自去年四季度开始就对汽车股大量减仓，导致股价一路下跌。从2007年4季度和2007年3季度持有汽车股的变化情况来看，11家汽车重仓股被基金减持，基金对汽车及配件行业的配置处于低配状态。

　　从外部因素看，2008年高油价、经济景气下行和成本因素都将对汽车行业估值形成压力。而从行业自身的运行规律看，从2005年开始的一轮景气周期到2007年已达峰值，汽车行业的估值水平因此将回归合理，2008年难有超越大势的表现。

　　联合证券分析师姚宏光在名为《景气高峰已过，估值将归合理》的研究报告中，将汽车行业评级下调至“中性”。他对《上海证券报》重新解读这份研究报告时称，“我不是看空汽车行业，如果是，我的评级就不是‘中性’，汽车股仍然是个好的选择。”

　　他认为，从2006年至2007年，从证券投资的角度来看，投资汽车股能获得超额收益。相对于沪深300，汽车股的估值折扣较低。但这种情况在今明两年将不会出现。

　　客观地说，现在汽车行业的基本面发生了变化，一个最直接的变化就是汽车赢利增速快速下降。“产能高速利用，边际效应递减，产能利用率也将下降。可以预计的是，进入2008年以来，去年高速增长的汽车厂商都会纷纷扩产，形成3至5年的产能储备，不可避免地造成产能过剩。”

　　同样，中金公司在今年2月出台的一份研究报告中也指出，宏观背景和行业规律共同推动汽车行业整体景气回落。2008年，汽车行业将面临趋紧的宏观经济环境，国际油价在高位徘徊、人民币加速升值等都给行业带来挑战。汽车行业在经历了2006、2007两年销量和利润的高速增长后，销量增速已连续5个月回落，出现明显的减速信号。

　　因此，中金公司研究员认为，2008年汽车行业整体将处于景气回落周期，行业销量、收入和利润增速将分别放缓到14%、15%和14%，少数细分行业甚至将出现销量下滑。

　　与此同时，财富效应的消失也难免会对汽车消费造成影响。此外，自主品牌隐忧也是压跨汽车股的“最后一根稻草”。

　　平安证券研究所汽车行业分析师余兵认为，汽车类股票下跌还有一个重要原因是出于对自主品牌的担忧。以长安汽车(000625行情,股吧)为例子，其90%的收益来自投资收益，如长安福特马自达和长安铃木，其自主品牌的贡献非常小。

　　今明两年自主品牌的研发、资本支出加大，将使自主品牌成为一个“烫手山芋”。联合证券分析师姚宏光认为，自主品牌需要培育期，其对行业贡献度为负数。从2007年至2009年，特别是在今明两年，各自主品牌企业都会有大的投资，资本支出都将有30亿，上汽更达到60亿元。

　　以长安汽车来看，微车这部分很稳定，但自主品牌的研发、经营成本就有3个亿，企业在自主品牌这块要亏损2亿至3亿元。

　　当然，自主品牌的发展必然要经过阵痛，但问题在于资本市场对于这一阵痛缺乏耐受力。