记者最近发现，在美联储持续降息的背景下，多家商业银行正在发行的美元固定收益产品收益却逆势上扬。据记者了解，银行发行的美元固定收益产品已基本抛弃了投资美国同业拆借、美元债券的传统投资模式，而是用于境内同业市场拆借。由于国内银行间市场出现"美元荒"，境内同业市场拆借的利率回报相当丰厚。

　　美元理财产品收益超5%

　　长期以来，国内商业银行发行的美元固定收益产品为追求稳定回报，主要投向美国货币市场，因此美元利率与此类产品盈利一直正向相关。

　　3月18日，美联储降息75个基点到2.25%，达到2004年12月以来最低水平。奇怪的是，从3月中旬开始，中行、中信、上海银行等相继推出美元6个月保本固定收益理财产品，其年收益率分别高达5.80%、5.35%、5.30%，与美国货币市场出现明显背离。根据过往经验，一般同类产品收益水平较美元利率，最多高1%左右。

　　一家银行告诉记者，目前美元理财产品的资金主要投向境内银行间美元拆借市场，国内银行间市场美元拆借利率比伦敦银行间同业拆借利率(libor)高出700个基点。昨日，6个月期美元libor报2.6800，产品募集资金若运用于境内同业市场，拆借利率大约在9.68%左右，完全可以支撑起产品超过5%的回报水平。

　　"美元荒"带来同业拆借高回报

　　"境内同业市场利率上升源于美元供给不足"。渣打银行经济学家王志浩指出，美元的稀缺是人民币升值以及央行实施外汇管制的结果。金融机构外债限额被要求压缩、商业银行使用美元应对近期人民币存款准备金率的提高，企业和个人将大量美元存款转换为人民币存款，以及庞大的在岸外汇远期交易规模是"美元荒"的主要动因。

　　"今年以来，人民币升值加快，企业更倾向于利用人民币远期业务与掉期业务、美元贷款来锁定风险，银行为对冲汇率风险，需要即期卖出美元，一旦银行美元头寸紧张，就必须进行美元融资。"一银行资金营运中心副总裁表示。他举例说，若在境内银行间市场做人民币美元掉期，卖出美元、买进人民币，再以1年期存款利率4.14%计算，相当于拆出美元机构收益率可达15%。

　　实际上，虽然商业银行在海外融资美元成本更少，但由于海外主要市场上存在流动性问题，大部分银行难以从海外市场拆入美元。这就给手中募集到大量美元的中资银行提供赚钱良机。

　　记者观察

　　银行并非没有风险

　　从某个角度来看，银行通过一个收益率超过储蓄几乎100%的产品，很容易就募集到资金并用于同业市场获取更大的回报，似乎是一件两全其美的事。但令人担忧的是，因外汇资产负债期限错配，加之美元资金的短缺，银行的流动性风险将成为一种趋势。

　　一个很明显的现象就是，相比与外汇贷款激增，外汇存款的增长堪忧。数据显示，2月末金融机构外汇贷款余额为2584亿美元，同比增长53.31%，当月外汇各项贷款增加214亿美元，同比多增189亿美元。

　　美元储蓄增长放缓，意味着银行低成本募集美元资金的形式难以继续。但如果纷纷以理财产品的形式募集美元，并许诺以5%以上的回报率，意味着融资成本非常高。而按照目前接近10%的美元拆借利率计算，中资银行将获利差5%，但假设美元对人民币1年后贬值幅度超过5%，银行实际承担的汇兑损失就超过了利差收入。

　　"如果银行为吸引客户，再调高产品固定收益率，意味着银行承担的风险将更大，"西南财经大学信托与理财研究所助理研究员包明铭对记者表示。