2007年中国传媒产业增长13.6％，2005～2007年复合增长率达18.9％，预计2008年将同比增长13.1％。行业增长的根本原因在于中国经济的高速发展，另外一个重要原因是文化体制改革带来的行业内生增长动力的逐步释放。这两大推动力未来仍具有持续性，因此我们看好传媒产业的增长前景。

　　传媒股具备较高安全边际

　　2007年传媒行业增长最快的依次是有线电视网络、新媒体、广告（其中报纸广告增长率连续两年大幅超越电视广告），我们认为2008年这种趋势仍将持续。因此，这三个领域仍然需要重点关注。今年二三季度，应该特别关注奥运会的广告效应带来的投资机会。

　　在北京奥运会召开前及期间，国内有限的媒体广告市场将显得更为"拥挤"和繁荣，预计奥运召开前后广告业同比增长可能会超过40%。另外，传媒行业跨区域、跨媒体的整合也将成为今年的一个投资热点。

　　传媒股票2008年预期市盈率已经从高点的平均60多倍下降到30倍左右，而有线电视网络公司的预期EV/EBITDA值也从20-30倍迅速下降至10－20倍之间（美国有线网络公司合理的EV/EBITDA值为9-15倍）。我们认为这样的估值水平已经提供了较好的安全边际，部分公司由于未来的增长预期明确，已经具备了比较好的投资机会。加上今年奥运会的广告效益可能要到二季度甚至三季度才能逐步体现，因此，投资者宜提前3-6个月对传媒股票进行战略性布局。

　　传媒重点公司分析

　　博瑞传播(600880行情,股吧)（600880）：奥运带动广告收入

　　2008年的利润会增长20%以上，主要增长因素包括奥运带动4-5%版面增长，户外广告收入体现，配股募资的商印项目8月份投产，以及集团相关业务可能会再次整合。2008年提高利润的主要亮点是奥运因素、商印新产能的释放、平面媒体广告增长等。

　　长期关注的增长点：公司户外广告资源占有战略的实施、电视广告业务的放量增长和通过并购方式增加新媒体内容业务。

　　不考虑新媒体业务和集团资产的注入可能带来的收益，预计2008-2010年每股收益分别为0.92、1.15、1.26元，2007年期权费用的影响将会被公司投资收益所平滑。鉴于公司有望成长为区域综合性立体传媒公司，应该给公司一定估值溢价，继续给予"强烈推荐"评级。