3月份经济运行数据即将公布，引发主流资金对调控政策的预期———调控预期继续压迫市场

　　受美股上周五暴跌影响，昨日A股市场大幅低开。随后由于地产股跌幅加剧，A股市场的跌幅进一步扩展，从而形成深幅调整走势，上证指数的日K线图似乎有再创调整新低的趋势。那么，如何看待这一走势呢？

　　静态业绩增长难敌调控预期

　　对于昨日A股市场的急跌，业内人士认为，美股上周五的跳水，是A股市场黑色星期一的催化剂。因为美股走势的诱因，在于美国经济前景日趋暗淡，从而进一步加剧全球经济增长放缓的预期，并使得我国出口形势再度受到考验。如果再考虑到人民币升值过快对出口导向型企业的盈利能力削弱等因素，出口形势的确扑朔迷离。而出口又是我国经济增长的三驾马车（出口、消费、投资）之一。所以，出口形势受到考验，其实也意味着我国经济增长以及上市公司业绩增长将面临着考验。

　　但是，昨日上证指数5.62%的跌势带有较强的非理性特征。其一是因为跌幅较大，其二是因为银行股等行业的一季度业绩大幅增长。比如说继工商银行(601398行情,股吧)、招商银行(600036行情,股吧)等银行股在前期发布业绩预喜公告之后，昨日浦发银行(600000行情,股吧)再度发布预计业绩同比增长180%的公告，这显示出一季度业绩仍将乐观，或者说静态的业绩高增长数据，理论上会对A股市场形成较强支撑。难怪有观点称，昨日A股市场大幅低开、甚至有所走低，尚在市场认可范围内，但A股市场如此急跌，说明大盘的调整可能另出有因。

　　对此，笔者认为大盘急跌的原由主要在于两点，其一是A股市场较高的估值，从而使得A股市场对周边市场的波动敏感度大大提升，而且会放大周边市场下跌带来的做空压力，尤其是在大小非限售股解禁压力背景下更是如此。

　　其二是因为3月份经济运行数据即将在近期相继公布，而这极有可能会引发主流资金对新调控政策的预期。所以，地产股等品种在昨日成为大盘做空的先锋。与此同时，关于高通货膨胀背景下企业业绩增长压力加大的争论，也使得资金对上市公司的业绩成长性持不乐观态度，也就使得场外资金抢反弹的激情不复，导致大盘一有风吹草动，就会出现草木皆兵式的暴跌走势。看来，一季度业绩增长的静态数据，的确难敌未来业绩增长放缓的预期，毕竟证券市场的核心在于预期。

　　短线企稳难改中线调整趋势

　　当然，对于A股市场的短期走势来说，由于周一跌幅过大，且房地产股的调控政策处于不确定的状态中。因此，不排除地产股因短线跌幅过大而在今日有所企稳，从而推动大盘企稳。也就是说，今日A股市场或将在低开后迎来逢低买盘介入。

　　但笔者认为，由于前文所提及的基本面信息，A股市场的中期调整趋势或将延续。其一，因为上市公司业绩成长性在目前出口形势预期不佳、从紧货币政策不松动的背景下，已受到一定程度的考验；其二，因为从紧货币政策背景下的企业流动资金紧张的预期，也会刺激大小非们减持的兴趣，所以，这将进一步提升当前A股市场资金紧张的预期。

　　从以往经验看，一轮行情离不开两个关键性因素：上市公司的业绩高成长预期，至少是支持高成长预期存在的乐观氛围，就如同2007年前三季度一样；相对宽裕的资金，方才能够支撑起较高的估值溢价体系的市场。毕竟资金多了，筹码的价格才逐渐得以提升。

　　但可惜的是，笔者看来，目前A股市场缺乏这两个关键性因素。既如此，A股市场的中期调整趋势或将延续。因此，即便今日上证指数不击穿前期3271.29点，那么，该低点近期也可能会被上市公司业绩成长性放缓预期压力击穿。实际操作中，建议投资者的操作思路要渐趋谨慎，尽可能不进行抢反弹的操作，密切关注着从紧货币政策的动向，以及反映出口形势的相关数据。