摘要

　　1、2007年，旅游行业总收入首次突破万亿大关。国内居民旅游出行率和人均旅游消费都达到历史高点，其中旅游出行率比2001年翻了一翻。在中国经济持续快速增长和消费升级的大背景下,旅游行业景气度在最近几年已进入持续上升通道。奥运会的举办将使推动举办国旅游行业进入阶段性景气高峰。而后奥运效应则对举办国旅游行业持续繁荣有长期深远影响。

　　2、在行业高景气度影响下，A股旅游上市公司的盈利能力过去几年来呈持续上升势头。行业经营环境进一步向好。

　　3、新休假制度带来小“黄金周”的增加，对具有区位优势的旅游景区访客量的提升将有明显促进作用。而带薪年假制度的实施也将在相当程度上弥补5、“黄金周”取消对行业的影响。制度保障和休假观念的深入人心都对旅游行业的发展构成长期利好。

　　4、雪灾对旅游行业的影响具有有限性和暂时性。从历史数据看，春节“黄金周”旅游行业收入仅占行业全年收入的4%左右，而本次69.7亿元的直接损失更只占07年行业总收入的0.64%，因此，灾情并未对行业全年造成重大影响。此外，旅游出行具有时间上的替代性，短暂灾情取消的出行计划往往会改在其他时间另行安排，因而将对前期造成的损失有一定的弥补作用。

　　5、给予旅游行业整体“短期推荐-长期A”的投资评级。经过近期的市场大幅调整后，旅游行业重点公司08-09平均PE下降到36倍和29倍，估值风险基本得到释放。上市公司中我们重点看好具有优质旅游资源垄断优势、受益于奥运会、具备估值优势的公司。维持对中青旅(600138行情,股吧)、黄山旅游(600054行情,股吧)、桂林旅游(000978行情,股吧)、丽江旅游(002033行情,股吧)“短期强烈推荐-长期A”的投资评级。维持对锦江股份(600754行情,股吧)“短期推荐-长期A” 的投资评级。

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