投资要点：

　　08年公司旅行社业务受益北京奥运程度可能远低于市场预期，但对当年净利润影响相当有限。就北京奥运与中青旅(600138行情，股吧)旅行社业务的直接联系来讲，2007年，公司中标成为奥运会期间各国奥组委宾客和各国新闻记者的接待及旅游服务商，而会展旅游公司也将为可口可乐、中国移动等奥运会顶级赞助商的员工和客户提供旅游服务，但这些业务总接待人数大概约为3万余人次，相当有限，而且逗留时间具有不确定性。市场以及我们原先预计08年奥运前后大规模的北京游热潮将为公司旅行社业务带来巨大推动，但从目前实际情况来看，高昂的房价、交通不便等因素所形成的奥运“挤出效应”超出了大家的预期。而且08年以来国内外政治形势有所改变，基于安全原因而取消北京奥运游意愿的人数预计将会增加。公司由于没有一张奥运门票，在组织奥运游方面也具有一定的劣势。总体来看，08年公司的旅行社业务受益奥运的程度相当有限。当然，由于目前旅行社业务一年所贡献的税前利润仅4-5千万元，增长低于预期不会导致公司整体净利润预测出现明显下滑。同样的原因，中青旅(600138行情,股吧)山水在北京的三家门店08年的RevPAR指标可能仅能实现20%的增长。

　　后奥运时代北京旅游(000802行情，股吧)市场更为看好，公司长期受益。北京奥运是一个向全世界营销中国的廉价平台，我们认为其广告效应本身就更多的体现在奥运之后。设计新颖的奥运场馆将成为后奥运时代开展体育旅游的重要资源，先进的会议接待中心还将成为组织商务会奖旅游的理想场所。而且奥运会后酒店房价也将回归正常水平，这将大大吸引国内外游客的增加。作为国内排名第二的旅行社和北京会奖旅游的主导者，公司的传统旅行社业务和会展旅游业务将长期受益。