一、二级市场巨额差价

　　令投资者难抵爆炒新股诱惑

　　美国沃顿商学院金融学教授、著名金融投资专家杰里米·西格尔在其早年著作《投资者的未来》中就曾指出，“当投资者蜂拥而至,首次公开发行股票市场炙手可热的时候,恰恰是购买新发行股票最不恰当的时机”，并通过大量实例例证了“大量股票的首发以及在交易开始后股价的直线上升，无一例外地会带给投资者最糟糕的长期收益率”。虽然他是以美国股市作为研究对象，但是所得结论在我国A股市场同样得到了印证。

　　中国股市素有爆炒新股的传统，投资者追新股所面临的风险往往较美国大得多。在去年的大牛市里，新股层出不穷，投资者参与热情高涨，众所周知，一级市场与二级市场的巨大价差使得打新股“几乎稳赚不赔”，因此吸引了大批投资者积极参与“打新股”。据统计，2006年新股上市首日平均涨幅为83%，2007年以来新股首日涨幅平均高达140%，拓邦电子(002139行情,股吧)、宏达经编(002144行情,股吧)、中核钛白(002145行情,股吧)等股票上市首日竟暴涨500%以上。但此后不久，这些股票无一不是跌幅惨重。

　　之所以导致这种情况，是因为目前我国新股申购是资金为王，散户由于资金少、中签率低，无力与机构竞争，导致绝大部分筹码落在机构手中。为了牟取暴利，机构主力在二级市场交易第一天往往会猛拉股价，将股价推高到一个令人瞠目结舌的地步，吸引散户跟进后再乘机抛售筹码。这也正是许多新股在上市首日暴涨，此后便一路下行的根本原因。