本报记者对20位专家、学者和市场人士，就“奥运前后股市投资大计”进行问卷调查

　　奥运前有大行情吗？　　漫画 王建明

　　经过大调整后的股市仍充满变数，市场人士对投资者最关心的股市走向、投资策略、热点板块问题等，依然莫衷一是。本报记者对20位证券界专家、学者和市场人士，就“奥运前后股市投资大计”进行了问答调查，了解他们对上述问题的基本看法。仅供投资者进行决策参考。

　　宏观面

　　加息将更谨慎

　　中国人民大学金融证券研究所所长吴晓求认为，从紧的货币政策影响市场流动性，但是对市场没有根本性的影响。利率的提高已经进入到了慎重期，加息是双刃剑。事实上，物价上涨与收紧流动性并无相关性。目前中国的物价上涨是恢复性的，因而通货紧缩不利于经济发展，物价体系的变动实际上是调整各个阶层的利益结构。从长远来看，一个国家走向现代化的过程，某一个阶段物价会突然涨高，之后会慢慢地调整，经济增长有时候跟物价缓慢提高是连在一起的。加息应该慎重。

　　申银万国分析师李慧勇认为，中国经济正处于从增长周期的高峰，步入向下周期的过渡阶段，中国经济既表现出趋冷的特征，同时也表现出热的一面，这使得宏观调控的难度大大增加。在保持既有的防过热、防通胀基调的情况下，紧缩政策的出台将会更加谨慎，也会留有余地。从国务院常务会议的工作部署来看，尽管进一步强调要把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置，但同时又强调要把握好促进经济增长和抑制通货膨胀的平衡点，保持经济平稳较快增长，这反映了国家在解决当前经济问题方面的矛盾心态——既担心出现严重的通货膨胀，又担心政策过于严厉，损害正常的经济增长。这种新思路使得国家的宏观调控政策呈现出更多的“扛”的特征，即一般情况下，能不出台新的紧缩政策就不出台，如果形势所逼需要出台新的政策，则优先使用更加灵活的行政手段和数量手段，以增加政策的灵活性和避免对经济的损害。从这个调控的新思路来看，尽管压力仍然很大，但国家在加息决策上会非常谨慎。

　　针对上市公司业绩的评估，平安证券分析师认为，从年报和季报看，Ａ股业绩整体好于预期。平安证券认为，面对持续攀高的ＣＰＩ数据以及美国次贷危机所引发的震荡，投资者对中国经济以及Ａ股公司业绩表现出的忧虑明显加重，尤其前期Ａ股市场持续走低，也加重了投资者的这种悲观情绪。虽然中国经济未来所面临的压力和不明朗因素增加，但至少2008年中国经济以及Ａ股公司的业绩增长趋势，并没有发生根本性的改变。上市公司2007年和2008年一季度的业绩表现，也基本印证了这一判断。

　　统计显示，全部上市公司2007年的户均营业收入为60．76亿元，同比增长25．76％；户均营业利润和户均净利润则分别同比增长46．24％和51．30％，均远高于营业收入的平均增长幅度，显示2007年Ａ股公司整体盈利能力的增长潜力和态势依然明显。

　　今年一季度Ａ股公司的整体盈利状况依然理想。其中Ａ股公司2008年一季度户均主营业务收入同比增长26．74％，但受到中国石化业绩大幅下滑影响，2008年一季度Ａ股公司的营业利润同比增长幅度仅为10．21％（如剔除中国石化，其他公司的营业利润则同比增长了27．71％）。反映在成本上升压力的影响下，部分公司的盈利能力受到了一定程度的挤压。但整体而言，Ａ股公司业绩持续快速增长的格局，并没有发生根本性的改变，尤其Ａ股市场权重最大的板块——金融服务类个股的业绩增长态势依然相当出色。Ａ股公司未来业绩持续增长的较大可能性，依然很大程度上将成为未来Ａ股市场的“底气”所在，有望给未来Ａ股市场构成一个足够的“安全边际”。

　　政策面

　　救市应采用“组合拳”

　　著名经济学家韩志国认为，时下应尽快推出股指期货，以改变权重股成为市场弃儿的状况。同时，给投资者提供一个必要的避险工具。而红筹股回归必须缓行，海外企业Ａ股上市必须停止，内地企业的ＩＰＯ必须暂停。在限售股解禁高峰的今明两年，市场的外生性扩容必须让位于内生性扩容，否则就很可能导致股权分置改革功亏一篑。必须停止一切形式的股权再融资，而把上市公司再融资的主要方式转到债权再融资上来。中国股市在再融资问题上必须彻底摒弃香港模式，而把成熟市场中以债权融资为主的模式引进中国股市，以彻底改变中国股市沉疴已久的“圈钱”模式。

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤歧认为，中国需要从制度层面建设一个稳定的资本市场，下一步有几点可以考虑：首先，对上市公司采取强制分红政策；其次，通过特定的机构与法律方式设立股市平准基金，来平抑股市的大起大落。

　　上海证券研究员郭燕玲说，从国外经验来看，融资融券短期内对股市的影响很难预料，加大市场波动的可能性很大。但长期来看，融资融券的推出对股市是一件大好事，可以完善市场交易制度。但如果政府真的在这个节点推出融资融券，那隐含在这背后的股指期货就将浮现在市场面前。

　　南华期货总经理罗旭峰说，其实决策层决定在奥运后推出股指期货已经在预料之中。原因主要在于，目前管理层致力于控制通货膨胀，推不推股指期货已经不是市场因素所能左右；另一方面，尽管投资者希望推出股指期货作为政策“组合拳”之一来挽救市场，其出发点是善意的，但是在本来已经人心浮躁的市场中，再增加一个不确定性。现在推出股指期货，其政策效果究竟几何还难以判断。