五月线是中国股市的历史生命线

　　激情燃烧的五月到底发生了什么？背后究竟有什么神奇力量？

　　首先，如果我们拉通A股上证指数的K线图，会发现有一条横贯长达12余年的中枢：1430点一线。这条线是如何形成的呢？

　　1991年股市开篇，1992年5月终于创出了1429高点，谁也没想到这个点位成了日后中国股市的命门。1993年2月初股指创下1640点高峰后跌落，此后在5月初再向虎山行，几次冲锋无法越过1450点，于是1430高点在此后几年内始终没有被真正有效突破。直到1997年5月，七年积累终于踏上1544点历史新高，此后管理层宣布提高印花税，股指旋即下滑；1998年经过多方刺激的市场终于又上1411点，但由于东南亚金融危机拖累次月再度夭折。

　　显然，1997年和1998年的5月高点受到1992年5月高点的制约，而且三个高点形成了一条具有极大作用的连线。在这条连线上，一共压制了1992年5月、1993年5月、1997年5月和1998年四个红五月顶部，以及支撑2000年1月、2002年1月、2003年1月和2003年12月四个底部以及2004年末到2005年初的长期整理平台，这些底部之后的第7个月，也就是次年5月，又是一次新底部或者顶部的爆发点。

　　于是我们发现A股的三步重大跃迁。1991年-1998年，是以1992年高点1429点一线为压力线运行；1999年-2005年是以此线为支撑线运行；而1999年5月形成了1047点的重要历史新底部，并最终支撑住了2005年5月从深渊中惊天大逆转。是年由于股改推倒原有估值体系，1430线被超越。而2007年的5·30转折，很可能缔造了又一条强大的红五月命脉线：4300点地带。笔者认为，这标识着中国股市的第三次跃迁，亦即4300一线可能将成为一段时间的天花板，包括2008年的红五月。

　　也就是说，5月线是中国股市的命脉线。因此，1992年诞生的第一个红五月，某种程度上起到了一锤定音的历史功效，使得“5月转折“代代相传。但是，为什么重要点位会在5月形成，且相当有规律的传导呢？

　　五月命脉线的神奇自然法则与现实支配

　　答案是黄金分割定律。

　　笔者发现，中国股市的时间中枢是7-8，无论从中长期还是短期看，常常围绕7-8做倍数运动。每一轮阶段性行情持续时间则经常是7到8个月。而这一节奏除以一年12个月，正好是0.618黄金分割点左右。中国股市开张在1990年12月，雏形期规律模糊，次年5月末探底，1992年5月创下1429高点后的第7个月再次探底，7个月后，也就是1993年5月再次登顶。此后的节奏就相当的规律。而这一轮调整则是从去年10月中旬开始，此后的第7个月，也就是四月末五月初，股指理应如期触底反弹。

　　而从时间来看，五月是一年当中的第二季度，恰好是按照黄金分割理论确立的一年当中的0.382的位置所在。于是，4-6月和11-1月分别成为两个重要的行情转折区。这形成中国股市的特殊节奏，中国股市每年两波行情，上半年会出现一个年内相对高点，下半年也总有个年内的低点。

　　这一时间规律极大左右了市场心态和资金运动。其间又有深刻的机制原因。五月前后是上下半年的衔接阶段，承前启后，是全年国民经济判断的最重要关头。因为至4月30日，全部上市公司的年报以及第一季度报告已全部释放，所有资金必须据此判断去年和一季度运行情况，并结合4月份经济指标如CPI、PPI等对全年景气度做出预测。从而准确调整投资策略。如1999年和2005年的触底反弹都是5月显示国民经济恢复发展的写照，2002年恐慌下泻的直接原因就是年报业绩的整体萎靡。这正好验证了股市对国民经济提前预测的功能。

　　最后，一个显著的原因，在5月密集的发生了管理层的复杂决策。如1995年管理层公布暂停国债期货交易的决定引发了历时三天的5·18行情，但第四天，随即恢复新股发行的政策使5·18行情夭折；而光是印花税的上蹿下跳，就直接塑造了1997、2007、2008三个五月行情。

　　我们做的初步统计还显示，近10年来，4月到6月之间管理层的重大举措总数，约占全年的37%之多。那么，管理层为何集中在5月前后开展宏观调控呢？其实这与市场资金取向一致，第二个季度的中间月份是具备对全球经济运行的承前启后和预测功能，货币政策和产业政策都要据此调整，为后半年留下腾挪的余地。

　　因此，所有的方向变化，实际上都在这一阶段得到酝酿和潮变。所以看到，五月行情通常是犹豫再三后猛烈的急拉猛跌，6月以后的行情大多是5月行情逻辑的余波和再演绎罢了。

　　红五月传奇的总结和2008演绎

　　至此，我们可以对红五月传奇现象做一个充分的定义：

　　中国股市的红五月现象，是指在自然规律、市场机制和政策惯性的作用下，全年走势的嬗变和标识集中反映在4月中-6月初这一阶段，在黄金分割定律的支撑下，常常表现为强势顶部或者底部，并成为股市命脉连线。

　　红五月现象的根本力量，是隐藏在股市运行机制下的神奇自然力量：黄金分割与“7-8“节奏。而直接的作用力，一是一季度和4月末走势，二是年报和一季报状况，三是政策面方向。

　　而今年5月的前后背景是年报创史上最好，一季报收官显示A股上市公司净利润同比增长26.8%，虽呈回落态势，但整体业绩仍在高速增长；技术面此前的调整已经准确的走完七个月，4月末的绝地反弹已经准确的传导到五月之初，政策面的强势介入也强化了红五月的更大的可能。宏观经济方面CPI指数可能出现缓冲期。

　　这表明，市场的资金对5月走势仍然呈现暖春之意，但这并非说明2008年仍是猛烈的牛市。相反，我们的结论是，2008年5月很可能收出一根受到去年红五月制约的小阳线，但随后的六七月走势值得高度警惕。